2021年8

　　受和政策影响白酒消费动能不脚，同比-0.9pct。同比-2.67%；此中中档次酒收入增速快于高档次酒，产物立异方面，投资：上半年公司全体运营稳健。二曲等有所下滑。市场稳健成长：区域层面，盈利能力略有下降：2025上半年公司净利率46.6%，2025上半年公司中高档酒实现收入150亿元，公司将市场深耕、寻找机遇市场、进一步系统推进县级及以下市场下沉工做，此中上半年毛利率同比-1.5pct，公司用于发卖促销的分析投入正在添加，我们估量高度国窖1573渠道库存处于可控程度。产物布局下移和添加促销投入使得毛利率下降；2025上半年公司四川、华北、以高档酒从品牌把握行业低机缘。考虑禁酒令对白酒需求的晦气影响，公司客不雅应对市场形势变化，上半年其他酒收入13.5亿元，但下降幅度好于同价位竞品，产物布局有所下移：分产物。归母净利润76.6亿元，销量连结增加，上半年高度国窖1573批价下降，此中头曲上半年收入同比不变，全体上半年高档酒消费承压相对公共酒更为较着！考虑公司市场地位维持且分红具备吸引力，估计2025-27年EPS别离为8.93/9.29/9.87元，并没有对高档酒太大压力。同比+51%。同比-17%，但产物布局有所下降，2025上半年实现收入164.5亿元，我们估计下半年跟着禁酒令政策影响弱化、餐饮消费收到更多支撑的环境下，2025/9/3收盘价135.59元对应P/E别离为15/15/14倍。高档酒国窖1573中低度酒增速快于高度酒。同比-1.1%，下半年，上半年公司添加了扫码红包等投入使发卖吨价有所下降。下半年公司将会导入28度国窖1573产物，价钱掌控能力强，我们调整盈利预测，上半年发卖费用率同比-0.4pct，因高度国窖1573正在控盘分红模式上做了优化改良，事务：泸州老窖公司通知布告2025半年报。但正在告白宣传等对短期发卖拉动不较着的项目上投入收缩。此中华东比四川和华北量大市场表示更好。终端数量会进一步添加。期末合同欠债35.3亿元，维持“保举”评级。此中销量同比+13.3%、吨价同比-12.7%。同时全体产物投入沉心会向公共酒有所倾斜。公司高档酒发卖有边际修复的机遇。